General Mills prend le contrôle de Yoplait

Le fonds d'investissement PAI Partners (private equity) vient d’annoncer la vente, à la société américaine General Mills, de sa participation de 50% dans le fabricant de produits laitiers Yoplait.

En parallèle, la coopération laitière Sodiaal, qui détenait 50% du capital de Yoplait, cède 1% du capital au groupe américain General Mills qui devient donc actionnaire majoritaire avec 51% des titres. La coopérative Sodiaal conserve les 49 % restant de Yoplait.

Le montant de l’opération est estimé à plus de 800 MEUR (ce qui correspond à une valorisation de Yoplait de 1,6 milliards d’euros).
De nombreux candidats étaient sur les rangs pour reprendre la participation de 50% de PAI Partners comme les français Bel et Lactalis, le Chinois Bright Food et le Suisse Nestlé.

General Mills, 6ème groupe alimentaire mondial, exploite plus d'une centaine de marques : les glaces Häagen-Dazs, les conserves Géant Vert, les céréales Cherrios, les produits mexicains Old El Paso…

General Mills a réalisé en 2010, un chiffre d’affaire de 16 milliards de dollars (USD) dont près des deux tiers sur le sol américain.


Yoplait (chiffre d’affaires de 3,5 milliards d’euros, 1400 salariés) est propriétaire des marques : Petits Filous (petits suisses aux fruits), Calin (fromage blanc), Yop (yaourt à boire), Petit Yoplait (petits suisses nature), Frutos (yaourt aux arômes de fruits), la crème fraiche Yoplait…


Lire aussi : "Lactalis propose 1,3 Mds d'euros pour racheter Yoplait"

La revue de presse d'Adafec (http://adafec.blogspot.com/)

Leverage Buy-Out : LBO, OBO, LMBI, LMBO, BIMBO… explications

Cet anglicisme, très utilisé ou cité en finance (LBO), est un montage financier permettant de racheter une entreprise. Le Leverage Buy-Out (LBO) a été décliné sous différentes variantes aux initiales toutes aussi mystérieuses pour les non initiés : LBI, LBU, OBO, BIMBO, LMBI, LMBO, MEBO, MBO…

1) Les grandes lignes
A la base, le LBO ou (Leverage Buy-Out) signifie le rachat d’une entreprise par emprunt (avec effet de levier*). Le ou les acheteurs créent, spécialement pour cette opération, une société holding (newco) qui fera l’acquisition de 100 % des titres de l’entreprise rachetée (la cible).
Puis, il y a les variantes tenant à l'identité des repreneurs et à leur mode de financement du rachat. 
Ainsi, l'opération peut, par exemple, être financée soit par :

• des apports et un financement bancaire classique,
• des apports exclusivement (donc sans financement et effet de levier),
• un financement bancaire classique (dette senior) ainsi qu’un financement plus élaboré** et mieux rémunéré (dette junior ou dette mezzanine) lorsque les apports sont insuffisants.

(*) : L’effet de levier sera positif si la rentabilité de la cible est supérieure au coût du financement par emprunt.
(**) : En général, cet emprunt complémentaire provient d’une société de capital investissement qui pourra par la suite entrer dans le capital de la société holding (au moyen d'obligations convertibles, d'obligations à bons de souscription d'actions,…).


2) Les déclinaisons
Les principaux types de LBO sont les suivants :

• LBO (Leverage Buy-Out) : acquisition avec effet de levier par un acheteur venant de la société.
• LBI (Leverage Buy-In) : acquisition avec effet de levier par un acheteur vient de l’extérieur de la société.
• LMBI (Leveraged Management Buy-In) : rachat par de nouveaux cadres de la société avec endettement.
• LMBO (Leveraged Management Buy-Out) : rachat par les cadres de la société cible avec endettement.
• MBI (Management Buy-In) : rachat par de nouveaux cadres de la société sans endettement.
• MBO (Management Buy-Out) : rachat par les cadres de la société sans endettement.
• BIMBO (Buy-In Management Buy-Out) : rachat par une équipe de repreneurs associant un ou des cadres de la société avec un ou des dirigeants extérieurs.
• LOBO/OBO (Owner Buy Out) : rachat par le dirigeant (opération patrimoniale). Le chef d’entreprise se vend à lui-même une partie de ses titres afin de réaliser son patrimoine et ainsi dégager des liquidités.
• MEBO (Management and Employees Buy-Out) : rachat par les managers et les employés de la société cible.

Pour s'y retrouver plus facilement :

• L : Leverage (ou effet de levier) donc endettement
• B : Buy (achat)
• O : Out, l’acheteur provenant de la société
• I : In, le repreneur vient de l’extérieur de la société (dans/in)
• M : Management (achat par les dirigeants)
• E : Employees (achat par les employés)

Il existe également d'autres dérivés des LBO :

• IBO (Investors Buy-Out) : rachat dans lequel la société de capital-risque initie l’opération, le management jouant un rôle de second plan.
• LBU (Leveraged Build-Up) : constitution d'un groupe en fusionnant ou en intégrant les activités et les structures de plusieurs sociétés en vue d'en constituer une autre plus importante en terme de valeur.

La revue de presse d'Adafec (http://adafec.blogspot.com)

Emailvision : le fonds Francisco Partners prend le contrôle

Le fonds d’investissement américain Francisco Partners vient de prendre le contrôle de la société Emailvision par l’intermédiaire de son véhicule d'acquisition EMV Holdco SAS.

EMV Holdco SAS dispose, à présent, d'une participation majoritaire dans Emailvision (58,9% du capital et 58,6% des droits de vote de la société).

Les titres ont été acquis au prix de 3,95 € par action auprès de plusieurs actionnaires dont le PDG Nick Heys, le DG Guy Porré et les fonds d’investissement Sofinnova Partners et Seventure Partners.

Ce prix d'acquisition représente une prime de 35% par rapport au dernier cours de bourse (2,92 € l’action). Rappelons que le cours de l’action Emailvision est suspendu depuis le 29 juillet dernier à la demande la société.

La société Emailvision est spécialisée dans l’édition de logiciels d'emailing (marketing de fidélisation). Elle emploie plus de 200 salariés et a réalisé, en 2009, un chiffre d’affaires supérieur à 29 M€.

Quant au fonds d'investissement américain (private equity) Francisco Partners, ces actifs sont estimés à plus de 5 milliards de dollars après simplement 11 années d'existence.

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Eurazeo met en vente sa filiale d'hôtels économiques B&B

La société d’investissement Eurazeo a mandaté la Banque Rothschild en vue de procéder à la cession du groupe B and B dont Eurazeo détient environ 73% du capital.

Le groupe B and B avait été repris, il y a 5 ans, auprès de Duke Street Capital pour un montant de 383 M€. Eurazeo souhaiterait récupérer dans cette opération au minimum 450 M€.

De nombreux fonds de private equity (capital-investissement) seraient sur les rangs (Bridgepoint, LBO France, Carlyle, PAI, Whitbread, Starwood Capital…). Les repreneurs ont jusqu’au 22 juillet pour déposer leur offre définitive.

Le groupe B and B est le numéro trois français de l’hôtellerie économique, derrière le groupe Accor (Formule 1, Etap Hotel) et Louvre Hôtels (Première Classe), avec 215 hôtels exploités pour un chiffre d’affaires 2009 de 177 M€.
En 2009, Eurazeo a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 3.785 M€ et détient des participations dans Accor (10,5%), Air liquide (5,6%), Apcoa (82,3%), Danone (5,5%), Elis (82,2%), Europcar (85,1%), Ipsos (24,8%), Rexel (21,4%)…